去年11月，順鑫農(nóng)業(yè)終于甩掉了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
然而，沒有了該板塊的拖累，順鑫農(nóng)業(yè)卻并沒有迎來業(yè)績的快速復(fù)蘇。上半年，順鑫農(nóng)的營收和凈利潤為56.87億和4.226億，增速分別為-8.45%和621.87%，業(yè)績增利不增收；其中，二季度順鑫農(nóng)業(yè)實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤分別為16.3億和-2800萬，增速分別為-23.26%和93.15%。
對(duì)比來看，無論是二季度還是上半年，順鑫農(nóng)業(yè)的凈利潤都有明顯的增長。但這主要是去年基數(shù)太低所造成的。去年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤為-8097萬。拉長周期來看，今年上半年順鑫農(nóng)業(yè)的凈利潤只是回到了2021年的水平。
相比凈利潤而言，大家明顯更擔(dān)心順鑫農(nóng)業(yè)的營收情況，畢竟這已經(jīng)是順鑫農(nóng)業(yè)連續(xù)第四年?duì)I收下滑了。跟2020年上半年鼎盛時(shí)期的95.2億營收相比，今年上半年順鑫農(nóng)業(yè)的營收已經(jīng)下降超過了四成。
二鍋頭不好賣了？
去年11月，順鑫農(nóng)業(yè)終于甩掉了地產(chǎn)業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)從白酒、豬肉和地產(chǎn)變?yōu)榘拙坪拓i肉。
在外界的預(yù)期中，甩掉了地產(chǎn)業(yè)務(wù)后順鑫農(nóng)業(yè)可以更加聚焦主業(yè)，業(yè)績自然也會(huì)有所改善，但現(xiàn)實(shí)和預(yù)期往往有著巨大的差距——雖然沒有了地產(chǎn)業(yè)務(wù)的拖累，但順鑫農(nóng)業(yè)并沒有往好的方向發(fā)展，甚至還有越來越壞的勢頭。
分業(yè)務(wù)來看，上半年順鑫農(nóng)業(yè)的兩大主營業(yè)務(wù)中，豬肉業(yè)務(wù)其實(shí)正在好轉(zhuǎn)。上半年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的營收為7.857億，主營利潤為1991萬，毛利率為2.53%；而在去年上半年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的營收為12.4億，主營利潤為-1.54億，毛利率為-12.42%。對(duì)比來看，雖然上半年豬肉業(yè)務(wù)的營收明顯下滑，但隨著豬價(jià)的回升，豬肉業(yè)務(wù)順利走出了虧損的泥潭。
不過這也是跟自己對(duì)比。橫向?qū)Ρ?，上半年雙匯發(fā)展的屠宰業(yè)務(wù)毛利率為5.17%，順鑫農(nóng)業(yè)的毛利率僅為其一半。
當(dāng)然，豬肉業(yè)務(wù)并非順鑫農(nóng)業(yè)的核心，順鑫農(nóng)業(yè)最重要的業(yè)務(wù)還是白酒——今年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收46.98億，占營收的比例為82.61%。然而，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)卻并不是太景氣，上半年該業(yè)務(wù)的毛利率為42.86%，相較于去年同期的46.42%下降了3.56個(gè)百分點(diǎn)，相較于2023年年末50.22%的毛利率下降了7.36個(gè)百分點(diǎn)。
當(dāng)然，相比其他酒企而言，順鑫農(nóng)業(yè)并沒有庫存的壓力。上半年順鑫農(nóng)業(yè)的庫存為14.56億，相較于去年同期的50.39億僅剩下不到三分之一，這是順鑫農(nóng)業(yè)表現(xiàn)較好的一面；不過，從反饋經(jīng)銷商拿貨積極性的合同負(fù)債來看，上半年順鑫農(nóng)業(yè)的合同負(fù)債為5.792億，相較于去年同期19.42億也有明顯下滑，這表示經(jīng)銷商的拿貨積極性在下降。
此前，侃見財(cái)經(jīng)曾對(duì)多家酒企進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)隨著白酒行業(yè)競爭的加劇，各家酒企都背負(fù)著巨大的銷售壓力。
而作為光瓶酒巨頭，雖然順鑫農(nóng)業(yè)沒有存貨攀升的壓力，在售價(jià)低的情況下也不存在價(jià)格倒掛的現(xiàn)象，但隨著各家酒企越來越下沉，順鑫農(nóng)業(yè)的拳頭產(chǎn)品牛欄山二鍋頭也開始面臨越來越難賣的難題。
兩張牌都不好打當(dāng)酒企遭遇增長困境，往往會(huì)有兩個(gè)出路，全國化和高端化。
而在牛欄山二鍋頭遭遇增長瓶頸后，順鑫農(nóng)業(yè)也都嘗試過這兩條出路，但可惜都未能走通。
先看全國化方面。按地區(qū)劃分，順鑫農(nóng)業(yè)的營收分為外埠地區(qū)和北京地區(qū)兩個(gè)區(qū)域，今年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)外埠地區(qū)的營收為40.85億，北京地區(qū)的營收為16.01億，占比分別為71.84%和28.16%。
而在去年同期，外埠地區(qū)和北京地區(qū)的營收分別為41.34億和20.78億，占比分別為66.55%和33.45%。
對(duì)比來看，今年上半年順鑫農(nóng)業(yè)外埠地區(qū)的營收占比提升了5%，但細(xì)看后可以發(fā)現(xiàn)，主要原因在于上半年北京地區(qū)的營收下降比較厲害，并非營收增長所帶來的。一般來說，全國化是指通過開展新市場帶動(dòng)營收提升，這一點(diǎn)順鑫農(nóng)業(yè)并未做到。
再看高端化方面。上面的內(nèi)容中提到——今年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收46.98億，毛利率為42.86%。作為白酒企業(yè)，這樣的毛利率顯然并不高，如果能夠通過高端化來提高售價(jià)，那么順鑫農(nóng)業(yè)的營收自然也會(huì)提升。
近年來，順鑫農(nóng)業(yè)也在努力往高端化方向發(fā)展。據(jù)媒體報(bào)道，早在2021年順鑫農(nóng)業(yè)推出高端品牌魁盛號(hào)，定價(jià)1598元/瓶，但從淘寶官方旗艦店來看，這款酒月銷大多僅有個(gè)位數(shù)或數(shù)十不等，可見消費(fèi)者并不買賬；此外，順鑫農(nóng)業(yè)打造成另一個(gè)大單品的金標(biāo)陳釀情況也不妙，上半年銷量為2220.22千升，同比減少46.38%，生產(chǎn)量2075.99千升，同比減少52.19%。
從財(cái)報(bào)來看，上半年順鑫農(nóng)業(yè)旗下低檔酒、中檔酒以及高檔酒分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.56億元、6.38億元以及6.03億元，同比提升4.87%、-7.29%以及5.94%。雖然高檔酒的營收有所增長，但主要還是基數(shù)低的原因，實(shí)際增長并不多。
實(shí)際上，順鑫農(nóng)業(yè)想要成功實(shí)現(xiàn)高端化難度不小，畢竟牛欄山長期以來走低價(jià)親民路線，主要產(chǎn)品基本在50塊錢以下，一般來說高端品牌要下沉?xí)^為容易，但低端品牌向上走高難度卻非常大。此外，上半年順鑫農(nóng)業(yè)的銷售費(fèi)用為4.566億，而同期營業(yè)總成本為50.48億，銷售費(fèi)用占營業(yè)總成本的比例不到10%，相比于酒鬼酒這樣的品牌來說，銷售費(fèi)用較低。
整體而言，作為光瓶酒之王的順鑫農(nóng)業(yè)目前正遭遇著多重困境，而這些問題在短期內(nèi)都不太好解決。因此，雖然最近兩個(gè)月股價(jià)走出了V型反彈的行情，但其距離真正的反轉(zhuǎn)，還有一段距離。
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