馬斯克豪擲7500萬美元支持特朗普，比爾蓋茨怒押5000萬美元力挺哈里斯。美國大選的競爭已經(jīng)到了最后的瘋狂，兩黨支持率十分焦灼，最終花落誰家？對我們有哪些影響？

報告醬參考了十多篇報告，本文將從三方面與大家分享美國大選的情況：當前情況和兩名候選人的政策及影響。

了解選情前，我們先來了解美國大選的背景。

美國作為一個兩黨制國家，分別是民主黨和共和黨，前者是自由派政黨，后者則是保守派政黨。從總統(tǒng)大選到國會內(nèi)的博弈，背后都是兩黨的競爭，政黨是當今美國選舉政治得以維系的根基。

在今天的美國，民主黨的支持者主要分布在東西海岸和大城市，階層劃分以城市中產(chǎn)和高科技企業(yè)的職員為主，族群上則是白人左派與少數(shù)族裔居多。共和黨的支持者主要集中在南部和中西部大平原地帶，以農(nóng)村和遠郊居民為主，階層上是大小農(nóng)場主、底層勞工和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)（能源、地產(chǎn)、金融）的大資本家的聯(lián)盟，在族群的多樣性上較為單一，主要以白人為主。

美國大選是怎么運作的？

每個州有一定數(shù)量的選舉人票，全國共538張，贏得270張或以上的候選人勝選。除兩個州份（內(nèi)布拉斯加州和緬因州）以外，各州均采取"贏家通吃"的規(guī)則，即候選人一旦在該州獲得較多票數(shù)，就將得到該州的全部選舉人票。大多數(shù)州份都是壓倒性支持其中一個黨派的，于是競選的焦點通常就會落在十來個雙方勢均力敵的州份，它們就是我們常聽到的搖擺州。

從美國歷次選舉看，決定成敗的關鍵就是七個搖擺州，合計有94個選舉人票，他們的結果將決定總統(tǒng)寶座的歸屬。

但這里也存在有一種可能，一名候選人在全國贏得最多選民票數(shù)，但仍在選舉人票中落敗——比如2016年的希拉里·克林頓。

目前的情況如何呢？

從最新數(shù)據(jù)看，根據(jù)RCP官網(wǎng)，截至10月22日，哈里斯以48.8%的支持率微微領先特朗普的48.6%。

但10月以來，密歇根、賓夕法尼亞、內(nèi)華達等關鍵搖擺州的民調(diào)結果顯示特朗普支持率領先，截至10月23日，目前538票中，預計哈里斯大概率能拿到215票，特朗普能拿到219票，其余104票處于搖擺狀態(tài)，也是兩方著重爭取的對象。但目前大部分平臺預測特朗普將贏得312票，這使得他的勝選預期大幅提升。

02 候選人的政治傾向及影響

在說每位候選人主張之前，我們還得了解美國立法的規(guī)定——美國憲法規(guī)定了立法權在國會手中，所有涉及財政的法案，都需要由國會眾議院發(fā)起，并在參議院和眾議院均投票通過，才能送至總統(tǒng)簽署、落地生效。

歷史上，美國重大的財政政策，往往成型于府院統(tǒng)一時期，即總統(tǒng)、參議院、眾議院歸屬于同一個黨派。例如，拜登2021年初就職時府院統(tǒng)一，順利推出了《2021美國救助計劃法案》《通脹削減法案》《芯片與科學法案》。在2022年11月的中期選舉中民主黨輸?shù)舯娮h院，府院分裂后暫無重大法案出爐，超過半個月的政府關門事件也更多出現(xiàn)在府院分裂期。府院分裂時期，大規(guī)模財政撥款談判更加坎坷。

接下來，我們來看看兩位候選人的政治傾向。

1?? 民主黨候選人——哈里斯

哈里斯是一名相對年輕（剛過60歲）的女性候選人，政治履歷相對較短，但政治包袱較輕，印度和非洲裔血統(tǒng)是其競選優(yōu)勢。

根據(jù)哈里斯現(xiàn)有的議程來看，其政策邏輯主線更加傾向于民主黨左翼，強調(diào)在兒童養(yǎng)育、醫(yī)療、住房和物價等領域為中低收入家庭降低生活成本。

政治包袱輕，意味著她的競選可以選擇更加靈活討巧的策略，例如延續(xù)拜登受美國民眾歡迎的政策，避免與爭議性政策過度捆綁。因此，如果哈里斯當選總統(tǒng)，預計絕大部分政策仍是延續(xù)拜登經(jīng)濟學，并大概率面臨府院分裂。在府院分裂的情況下，她所支持的政策落地可能性較小。

2?? 共和黨候選人——特朗普

2016年，特朗普成功競選為美國總統(tǒng)，有過一次執(zhí)政經(jīng)驗還是有很多好處的，大家對他的了解度更高，其支持者也會表現(xiàn)出更強的粘性。

特朗普的政策主線清晰明了，強調(diào)經(jīng)濟、移民等重大問題的具體解決方案。此次，他也是延續(xù)上一任期提出的政策主線，對外采取孤立主義立場，反對全球化，對內(nèi)則強調(diào)振興制造業(yè)。具體通過對外提高關稅+對內(nèi)減稅吸引制造業(yè)回流美國，將海外利益轉移至國內(nèi)從而達到提振經(jīng)濟目的。國內(nèi)減稅政策更注重施惠于企業(yè)而非個人。

3?? 結果對我們的影響

整體而言，特朗普的保護主義傾向更突出主張減稅、減少干預和平衡財政；哈里斯傾向延續(xù)全球化政策基調(diào)，重視政府監(jiān)管，提出綜合運用財政、法制等手段降低中產(chǎn)階級生活成本。兩黨也都積極尋求提高政策兼容性，特朗普對醫(yī)改的態(tài)度較前緩和，哈里斯也積極尋求緩解與AI等科技創(chuàng)新企業(yè)的緊張關系，支持為弱勢群體減稅。

短期看，特朗普勝選或帶來搶進口現(xiàn)象，提振金融、地產(chǎn)、工業(yè)和材料等傳統(tǒng)行業(yè)股價表現(xiàn)；哈里斯政策對地產(chǎn)交投的影響或有限，利好新能源等板塊。

中長期看，兩黨在科技創(chuàng)新等領域的政策分歧或實質縮小，但對新能源行業(yè)分歧仍大，客觀上可能推升全球通脹壓力，不利于發(fā)揮美國在全球經(jīng)濟綠色轉型方面的獨特引領作用，同時將影響資本市場相關板塊的價格走勢。

參考前兩屆大選，特朗普的實力往往被民調(diào)機構低估3-5%，且搖擺州傾向于在最后關頭翻紅。再結合目前的局勢看，除了總統(tǒng)，最大的不確定性還是在眾議院上，而參議院回到共和黨手中的概率很大。

因此，如果特朗普入主白宮，存在兩種可能：共和黨統(tǒng)一府院，或者總統(tǒng)（共和黨）+參議院（共和黨）+眾議院（民主黨）。

如若上圖中的第一種情況——共和黨橫掃成為最大可能性——會有哪些影響？

• 經(jīng)濟上，隨著各國寬松加碼，全球經(jīng)濟可能在明年第二季度企穩(wěn)。但是不能確定是的全球其他的經(jīng)濟體的彈性能否好于美國。

• 政策上，共和黨政府可能集中更多精力來延續(xù)即將在明年年底到期的減稅方案，關稅政策可能在下半年才會逐步進入調(diào)查和談判階段。而貨幣政策上，全球央行大概率還是繼續(xù)保持寬松，更關鍵的是特朗普是否會強迫美聯(lián)儲加大寬松力度。

如果兩個問題的答案都是肯定的，那2025年或將是風險資產(chǎn)的大年，美元貶值、非美市場亮眼，成長、周期板塊都會有較好的表現(xiàn)。如果不是，那美元指數(shù)大概率震蕩，美股、債市和黃金可能表現(xiàn)更好，股市可能面臨風格切換的問題。

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