核心是不自我欺騙

文丨孔岳昌

編輯丨孔岳昌

價值投資的理解算是對投資之道的某種概述，普通人切實可行的投資之路正是價值投資，也只有通過對于企業(yè)本身的價值的判斷和市場價格的對比，才可得到一個相對確定的答案，這個答案才是唯一可用作投資的依據。

那么達到什么地步算是真的懂價值投資？懂了價值投資之后，馬上就可以賺到錢嗎？

段永平：什么時候確實可以完全忽略市場的影響的時候，對價值投資的理解就算是很到位了。

當然理解價值投資不等于就能在股市上賺到錢，就像知道要做對的事情的人不一定具備把事情做對的能力一樣。

① 市場先生

格雷厄姆針對市場給出了自己的一個形容，市場先生。

也有人打趣，市場先生完全可被具化成一條跟著主人身邊的狗，市場先生正是企業(yè)的價格，而主人是企業(yè)本身的價值。

市場先生主要做的就兩件事情。

首先是在交易日一大早告訴你市場之上所有公司的價格，同時將買入和賣出最多的公司單獨挑出來進行強調。

其次便是圍繞著主人身邊來回走動，這便是價格和價值的波動關系。只是長期看，價格還是會回歸價值本身，這也正是投資者應該關注公司本身的價值的主要原因。

很多人覺得自己可以從市場之中學習到一些東西，因此會花費大量的時間去觀察市場之前的運動軌跡，其實這些運動軌跡相對來說是雜亂無章的，就算是被發(fā)現(xiàn)一些所謂的規(guī)律，大都也都是一部分涉及到周期運轉的內容。

而市場大部分時間都是在變化的，這條研究市場走向的路持續(xù)十年二十年之后，帶來的也只能是所謂?？闯Ｐ隆?/p>

我們真正應該關注的還是主人，也就是公司本身的價值。從基本的商業(yè)模式，企業(yè)文化和當下價格用作自己投資的主要決策依據。

至于說如何看待市場，核心還是拋開這份噪聲，重點關注價值本身，重點關注企業(yè)本身。

這便是做對的事情。

② 把事情做對

認識到價值投資的重要性確實只能算是價值投資的第一步，任何一個價值投資者后續(xù)重點要做的事情還是在自己的能力圈之內尋找合適的投資標的。

核心來說，知道自己的能力圈有多大比自己的能力圈實際有多大更為重要。

正是因為明確自己的能力邊界，一定程度上也為自己營造了一個相對安全的投資環(huán)境。同時不做空，不借錢，不做自己能力圈之外的事情，長久來看，個人虧損的概率也會減少很多。

真切認識到企業(yè)的價值首要還是對企業(yè)的主要財務數據進行篩選，一般來說可以從七個步驟完成初步的篩選。

第一步是看企業(yè)的扣非roe，也就是在扣除非經營性收入之外，企業(yè)正常賺到的錢占據其投入的比重，可以粗略地將其看做是企業(yè)本身的收益率。一般還是要高于長期國債的收益率，亦或者是通脹率。

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