全自動駕駛已成為新能源汽車板塊下一階段的重要任務。

身處在該板塊的頭部科技公司都獲得了不錯的估值。

3月11日，激光雷達第一股禾賽科技發(fā)布了2024年第四季度以及全年未經審計財務數據。

根據禾賽科技披露的數據顯示，2024年全年，禾賽科技實現營收為20.8億元人民幣，同比增長10.7%，創(chuàng)下歷史新高；歸母凈利潤為-1.02億元，同比增長78.49%；非通用會計準則下凈利潤約1370萬元，經營現金流為6300萬元。

值得注意的是，禾賽科技是全球首家且也是唯一一家已經實現全年盈利的激光雷達類上市公司，同樣禾賽科技也是全球首家凈現金流為正的上市激光雷達企業(yè)。

具體到第四季度，其表現則更為突出，四季度實現營收為7.2億元，營收同比增長28%，環(huán)比增長33%；凈利潤為1.47億元，同比扭虧為盈。

據悉，第四季度禾賽科技的激光雷達交付量達到了22.2萬臺，同比增長153.1%，超過了去年全年。2024年全年，禾賽科技的激光雷達交付數量達到了50.19萬臺，連續(xù)四年翻倍增長。

其財報發(fā)布之后，資本市場也給予了積極的反饋。3月11日，禾賽科技大漲超50%，總市值達到了30.07億美元。若從2024年11月26日算起，禾賽科技最高漲幅已經超過500%，市值猛增超24億美元，約合人民幣174億元。雖截至目前其股價有所回落，但不影響其長期趨勢。

展望2025年，禾賽科技預計全年營收將達到30億至35億元，同比增長44%至49%；非通用會計準則下凈利潤將達到3.5億元至5億元。激光雷達出貨量將達到120萬至150萬臺，同比增長139%至200%。其中，ADAS激光雷達占比將超過80%，機器人激光雷達出貨目標為20萬臺。

禾賽科技還稱，預計二季度將量產面向L3自動駕駛的激光雷達，并持續(xù)拓展機器人激光雷達的應用場景。

三位85后聯(lián)手創(chuàng)業(yè)

禾賽科技創(chuàng)業(yè)故事，始于三位85后。

與餓了么、米哈游等創(chuàng)業(yè)公司一樣，禾賽科技也是一個典型的同學聯(lián)手創(chuàng)業(yè)的故事，而牽頭的人則是禾賽科技CEO李一帆。

作為典型的學霸，李一帆從上學時就已經嶄露頭角，其一路被保送進了清華大學精密儀器與機械學系。2007年，剛上大三的李一帆就獲得了一家美國硅谷公司的邀請。

這家公司愿意資助李一帆研究生與博士期間的學費，前提是需要在該公司工作至少2年。得到這個機會之后，李一帆果斷做出了決定，并且順利入學美國伊利諾伊大學香檳分校。

在伊利諾伊大學香檳分校李一帆順利地取得了機器人碩士學位，其后又獲得了該校的博士學位。

由于同在美國又是校友，李一帆經常聯(lián)系大自己一歲的清華學長向少卿，而向少卿則就讀于斯坦福大學機械工程系。在圈子的聚會過程中，李一帆則結識了同樣攻讀斯坦福機械工程系博士學位的孫愷。

2013年，三人一拍即合，成立了禾賽科技。

成立之初，三人分工明確，孫愷擔任首席科學家，向少卿出任CTO，由于李一帆還在美國西部數據集團任職，所以他兼任公司CEO。

2014年，李一帆、孫愷以及向少卿看到了國內的發(fā)展機會，果斷選擇回國創(chuàng)業(yè)。同年，李一帆找到了光速中國創(chuàng)始合伙人宓群尋求首輪融資，創(chuàng)業(yè)方向是推進激光氣體遙測業(yè)務。由于行業(yè)比較小眾，宓群就擱置了這個項目的投資。

但李一帆團隊給了宓群很深的印象，他們也因此結緣。此后，禾賽科技調整方向，轉向激光雷達板塊。當時孫愷找到真格基金合伙人尹樂，而尹樂將李一帆團隊介紹給了真格基金的創(chuàng)始人徐小平。

于是，徐小平拍板參與了禾賽科技的A輪融資。有了資金的加持，禾賽科技很快走上了發(fā)展的快車道。

2018年5月，光速中國和百度聯(lián)合領投了禾賽科技的2.5億元B輪融資。

值得注意的是，C輪融資時，當時還處于自動駕駛的初期階段，由于看不清未來，所以無人敢投。還是在宓群的堅持下，光速中國再度領投了禾賽科技。

2019年，啟明創(chuàng)投參與禾賽科技C輪融資，并在D輪融資中繼續(xù)投資。由此可見，一位好的伯樂對于一個項目多么重要。根據統(tǒng)計顯示，光速中國連續(xù)四輪加注了禾賽科技，累計投資額超過1億美元。

資本的加持下，禾賽科技越跑越快。2021年6月，禾賽科技的D輪融資時，其領投方就包括了高瓴創(chuàng)投、小米集團、美團和CPE源峰，融資資金超過了3億美元。

高瓴創(chuàng)投認為，禾賽團隊基于深刻的技術積累和實踐經驗，為產業(yè)提供了更高性能、更強穩(wěn)定的創(chuàng)新型傳感器解決方案。根據Frost&Sullivan報告，截至2021年年末，全球15家頂級自動駕駛公司中有12家使用禾賽的主要激光雷達解決方案。

功夫不負有心人，2023年2月9日，禾賽科技成功登陸納斯達克。禾賽科技發(fā)行價19美元，當天收盤于21.05美元，上漲10.79%，市值超過26億美元。根據不完全統(tǒng)計，截至IPO前，禾賽完成過9輪融資，總融資額超過5億美金，禾賽的管理團隊總共擁有公司27.1%的股份。

值得一提的是，IPO前禾賽的最大機構投資方光速中國則持有17.5%股份。換句話說，光速中國以及創(chuàng)始合伙人宓群，賭贏了。

前景廣闊

禾賽科技上市之后，并非一帆風順。中概股的整體調整，讓禾賽科技吃盡了苦頭。

根據統(tǒng)計顯示，上市之后，禾賽科技就開始一路下跌，僅一年時間，禾賽科技的股價跌幅就超過了85%，到2024年2月，禾賽科技股價最低僅為3.28美元/股，市值僅剩4.2億美元。

面對高速發(fā)展的禾賽科技，資本市場并未給予充分的認可。

2024年11月26日，禾賽科技發(fā)布了2024年三季度財報。禾賽科技在財報當中表示，預計實現Q4及全年盈利。

這份超預期的財報，點燃了資本市場做多的熱情。財報發(fā)布當天，禾賽科技股價暴漲44.42%，一舉扭轉了長達兩年的頹勢。

除此之外，隨著電子智能化趨勢的不斷向好，激光雷達的發(fā)展前景日益明朗，而這也是其獲得資本認可的最大的原因。

根據公開報道，理想、零跑、極氪、上汽智己、比亞迪、小鵬等多家知名企業(yè)，已經開始在其新發(fā)布的車型中標配激光雷達。這些車型的價格區(qū)間已經下探至20萬至30萬元，這無疑將進一步擴大激光雷達的市場空間。

在國內市場，禾賽科技ATX正被眾多主機廠客戶規(guī)劃為2025年量產車型的標配。截至目前，禾賽科技已與22家國內外汽車廠商的120款車型達成量產定點合作關系。據公開數據，2024年中國市值最高的10家汽車制造商中，有9家已經與禾賽科技達成了量產定點合作關系。

3月12日，禾賽科技，已與一家歐洲頂級主機廠達成了多年獨家定點合作，為其下一代汽車平臺提供高性能超遠距激光雷達，覆蓋其燃油車和新能源汽車的多款車型。據介紹，這是迄今為止海外前裝量產激光雷達領域規(guī)模最大的訂單。

值得注意的是，去年12月禾賽面向機器人市場單月交付激光雷達超過2萬臺，廣泛覆蓋移動機器人、配送機器人、清掃機器人、割草機器人等多個領域。2025年，禾賽規(guī)劃年產能將超過200萬臺。

其財報披露后，大和證券發(fā)布研報稱，禾賽是中國第三大激光雷達（LiDAR）制造商（按交付量計算），2024年在中國市場份額達到26%。公司憑借其自研ASIC架構和抗噪聲技術，推動LiDAR產品不斷升級，并在全球激光雷達專利申請數量上位居第一。

大和證券預計，2024年至2027年年復合增長率將達78%。大和證券認為，隨著LiDAR芯片化技術的持續(xù)突破和出貨量的快速增長，禾賽的毛利率有望在2024年至2027年實現改善。這主要得益于生產成本的下降速度預計將超過平均銷售價格的下降速度。公司自2017年以來專注于芯片化激光雷達技術，使其具備類似半導體行業(yè)摩爾定律般的成本優(yōu)化潛力。此外，公司在ADAS領域取得多家主流車企定點訂單，包括長安、奇瑞、理想、小米、極氪和上汽大眾等，預計2025年至2027年中國ADAS激光雷達市場份額將超過30%。

大和證券表示，憑借技術領先和市場份額等優(yōu)勢，禾賽具備長期增長潛力，看好公司未來表現。因此上調公司目標價至35美元，給予該公司買入評級。

花旗銀行則發(fā)布最新研報稱，隨著零跑汽車等車企加速激光雷達布局，該公司計劃在其C系列新車型上100%搭載激光雷達，并在約50%B系列車型中采用激光雷達技術，行業(yè)滲透率有望加速提升。禾賽科技在2025年至2027年期間凈利潤年復合增長率（CAGR）有望達到90%。此外，禾賽科技憑借半導體技術升級，在整體生產成本上比同業(yè)低10%—15%，進一步鞏固其市場競爭力。管理層預計，禾賽科技在中國激光雷達市場的長期市占率將超過40%，在海外市場接近50%。

此外，在新業(yè)務方面，禾賽正在布局機器人市場，已推出多款新產品，并成為多家機器人公司的供應商（包括宇樹科技）。其機器人業(yè)務預計將成為新的出貨量和利潤增長引擎。花旗分析師預計，公司將推出更多3D傳感行業(yè)的新產品。

花旗分析師表示，禾賽科技的技術路線選擇已被驗證成功，并在技術儲備上領先同行2年至3年。此外，禾賽科技目前預計2025年激光雷達出貨量在120萬至150萬臺之間，同時行業(yè)滲透率將進一步提升。

花旗認為，禾賽科技憑借在3D傳感行業(yè)的全球領軍地位和下一階段的爆發(fā)性增長勢頭，有望復刻舜宇光學的成功之路，成為該領域的下一個領軍者。因此，花旗銀行給予禾賽科技買入評級，并將目標價從29美元上調至36美元。

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